宽信用预期下,利率债和信用债分化调整---债市周点评
时间:2018-07-30

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文章摘要:宽信用预期下,利率债和信用债分化调整,线装贴身保镖誓同生死,林则徐素常利落。

全周来看利率债收益率多数上行,具体看较前一周,10年期国债收益率上行1bp至3.52%,10年国开债收益率上行5bp至4.14%;信用债收益率多数下行,信用利差呈现缩小趋势。资金方面,上周一到周五,共有3700亿逆回购到期,央行虽然没有进行逆回购操作但是额外投放了5020亿MLF,整体公开市场净投放1320亿。上周临近月末财政存款投放叠加MLF额外操作助力资金面整体延续宽松。与前一周比,银行间隔夜回购利率(DR001)下行7bp至2.25%,7天回购利率(DR007)持平在2.62%,交易所质押式回购GC001上行15bp至2.74%。本周公开市场上有2100亿逆回购到期,到期量较少,届时需要关注央行操作情况。基本面上,1-6月份规模以上工业企业利润同比增长17.2%,较1-5月回升0.7个百分点。其中,6月份利润同比增20.0%,比5月份回落1.1个百分点。6月工业企业主营业务收入和工业增加值增速均较上月回落背景下,盈利仍保持较高增速,主要得益于价格端的持续改善。从结构上来看,上半年新增利润进一步向上游集中,采矿业和原材料加工业在工业企业利润中占比回升,中下游设备制造业和消费品制造业利润空间则进一步遭到挤压。分企业性质看,上半年国企利润增速回升、私企利润增速继续下滑。考虑到下半年通胀压力有限,叠加高基数影响,年内利润增速仍有下行压力。整周来看,短端利率债在资金面宽松的带动下继续下行;资管新规细则等监管政策落地,国务院常务会议释放积极信号,加大了市场对宽信用的预期,受此影响长端利率债短期出现上行调整,信用债受益宽信用政策预期影响出现收益率下行。